需求韌性待驗證，螺紋價格高位震蕩

　1、螺紋：市場普遍擔憂6月螺紋供需矛盾將逐步積累：一方面，螺紋產量已比偏高，利潤引導下減產動力不足，另一方面，淡季因素對建筑用鋼需求的影響有所顯現(xiàn)，現(xiàn)貨成交及表需有走弱跡象。若供應維持高位而需求淡季下滑，或將拖慢螺紋去庫速度，本周大漢數據顯示中西南庫存去化速度有所放緩。不過，我們認為在基建投資向好，房地產投資穩(wěn)中回升，以及工地趕工等因素的影響下，6月螺紋需求大概率仍高于去年同期。同時，煉鋼利潤偏低，螺紋產量續(xù)增空間受限。若需求走弱幅度有限，則淡季市場仍可以消化當前產量以及既有庫存。因此，市場需要1-2周的時間，來驗證淡季需求走弱的幅度，若需求表現(xiàn)出較強韌性，則預期或將再次轉強，反之則導致螺紋價格回調壓力增加。綜合看，近期在需求邊際走弱的影響下，螺紋走勢或偏弱震蕩，謹慎者仍等待市場驗證需求的韌性。策略上，單邊：螺紋10月合約新單暫時觀望;組合：螺紋10-1正套繼續(xù)耐心持有。

　　2、熱卷：熱卷下游需求環(huán)比逐漸復蘇，5月乘用車零售同比增長1.8%，為2018年6月以來首次恢復正增長。而板材利潤不及螺紋，使得熱卷產量仍處于同期低位。低產量+需求逐步回暖，帶動熱卷整體去庫較為順暢。同時，主要原料價格偏強抬升煉鋼成本，也對熱卷期價亦形成較強支撐。不過，隨著國內熱卷價格反彈，國內市場估值偏高帶來的進口資源流入風險有所增加，6-7月熱卷及鋼坯進口資源到貨增多，將對國內價格形成壓制。綜合看，短期熱卷價格高位震蕩。策略上，單邊：熱卷HC2010前多逢高減倉離場。后期繼續(xù)關注國內熱卷去庫、海外鋼材進口等情況。

　　3、鐵礦石：疫情對淡水河谷生產的擾動加劇，淡水河谷完成全年3.1-3.3億噸指導目標的難度增加。而國內進口礦需求較強，鐵礦疏港量大概率將維持300萬噸以上的水平。加之港口庫存創(chuàng)2017年以來的新低，對鐵礦09合約價格形成較強支撐。不過，昨日MS數據，本期澳礦發(fā)運創(chuàng)歷史新高，6月澳礦財年沖量情況較突出，一定程度上將彌補淡水河谷發(fā)運的缺口。同時，需求淡季對鋼材價格的負面影響有所顯現(xiàn)，在煉鋼利潤偏低的情況下，國內鋼廠對進口礦高價格的接受度降低，國產礦等對進口礦替代性增強。并且，鐵礦價格大幅上漲也引發(fā)了國內監(jiān)管機構的重視，資金有逢高止盈的跡象。綜合看，短期鐵礦價格高位震蕩，單邊波動或加劇。 操作上：單邊：激進者鐵礦09合約前多輕倉持有，若下破760附近的支撐，則止損離場;組合：鐵礦供應偏緊，國內高爐生產較積極，可繼續(xù)持有多鐵礦09空螺紋10套利組合。