鋼鐵行業(yè)庫(kù)存增幅繼續(xù)收窄 鋼價(jià)回漲預(yù)期增強(qiáng)

鋼價(jià)先抑后揚(yáng)。Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)為131.27點(diǎn)，周環(huán)比上漲0.44%。本周期貨與現(xiàn)貨價(jià)格均表現(xiàn)出較好的抗跌性，一方面與成本支撐有關(guān)，另一方面也表現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于后期鋼價(jià)回漲的預(yù)期仍較強(qiáng)。本周在高爐開工率繼續(xù)回升的情況下庫(kù)存增幅繼續(xù)下降，表明終端需求已在陸續(xù)復(fù)工，市場(chǎng)心態(tài)逐步轉(zhuǎn)好，但高企的庫(kù)存仍是鋼價(jià)上漲的主要壓力。從基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)及情緒上看當(dāng)前鋼價(jià)回漲預(yù)期在逐步增強(qiáng)，至于回漲的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏仍需要看庫(kù)存消化的速度。

　　社庫(kù)增幅繼續(xù)收窄。本周社會(huì)庫(kù)存雖有繼續(xù)增加，但日均增量為10.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周日均增量減少11.8萬(wàn)噸。當(dāng)前社庫(kù)增幅已連續(xù)四周環(huán)比有所減少，本周在高爐開工率繼續(xù)回升的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)廠庫(kù)減、社庫(kù)增幅下降，背后映射的是當(dāng)季需求的逐步恢復(fù)跡象。考慮到當(dāng)前終端需求仍未大面積集中釋放，預(yù)計(jì)社庫(kù)仍會(huì)處于增加周期中，若疫情可按照當(dāng)前局勢(shì)繼續(xù)得到控制，預(yù)計(jì)在近1-2周內(nèi)復(fù)工會(huì)有明顯的好轉(zhuǎn)，之后大概率會(huì)進(jìn)入到去庫(kù)周期。進(jìn)口礦價(jià)弱勢(shì)震蕩。本周進(jìn)口礦港口庫(kù)存繼續(xù)下降，但貿(mào)易商與鋼廠心態(tài)仍在博弈中，鋼廠低價(jià)補(bǔ)庫(kù)需求猶在，但高價(jià)吸貨的積極性不高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)在供應(yīng)偏緊的情況下礦石價(jià)格難以大幅下跌，短期內(nèi)多會(huì)繼續(xù)保持震蕩態(tài)勢(shì)，待疫情結(jié)束后或會(huì)有一波鋼廠集中補(bǔ)貨行情。

　　產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤(rùn)模型顯示，本周主要原料價(jià)格以下跌為主，整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比下降18元/噸。毛利方面，本周不同品種的現(xiàn)貨價(jià)格均值漲跌不一，不同品種的噸鋼毛利周均值有增有減。具體數(shù)據(jù)方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加50元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加10元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降3元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加27元/噸。

　　本周觀點(diǎn)：本周現(xiàn)貨鋼價(jià)先抑后揚(yáng)，廠庫(kù)減、社庫(kù)增幅繼續(xù)收窄，螺紋鋼基差負(fù)值有所擴(kuò)大，期現(xiàn)價(jià)格表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，鋼價(jià)回漲預(yù)期逐步增強(qiáng)。中長(zhǎng)期看，本周央行繼續(xù)降準(zhǔn)，保就業(yè)、穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)明確，后期政策對(duì)沖效會(huì)更加凸顯，頂層設(shè)計(jì)層面存在逐步向好預(yù)期。在布局上，鋼鐵板塊仍具有修復(fù)空間，標(biāo)的上我們建議自下而上選擇，在同質(zhì)化標(biāo)的中尋求差異化。推薦相關(guān)標(biāo)的：方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份;其他品類重點(diǎn)推薦：久立特材，公司受益國(guó)家能源安全戰(zhàn)略支撐、高端品不斷增加提升綜合盈利，且存在估值修復(fù)預(yù)期。