注意！4月鋼價(jià)漲100！
這里主要通過4部分內(nèi)容來和大家分享我的觀點(diǎn)：
既然要了解未來趨勢(shì)變化，首先我們需要知道目前鋼價(jià)所處的位置和近期鋼價(jià)波動(dòng)區(qū)間，從而更好的去判斷未來一段時(shí)間鋼價(jià)可能的波動(dòng)范圍。同時(shí)，客觀的去分析當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，尤其是海外疫情對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊，以及國(guó)內(nèi)鋼材供需的最新變動(dòng)，在此基礎(chǔ)上去判斷未來一段時(shí)間這些因素對(duì)4月鋼價(jià)的影響程度，進(jìn)而對(duì)4月鋼價(jià)作出方向性的判斷。
3月鋼價(jià)回顧：窄幅調(diào)整
?、?a target="_blank">期貨堅(jiān)挺：最大漲超200點(diǎn)，現(xiàn)貨50以內(nèi)窄幅調(diào)整
期貨自2月3日開盤跌停之后，持續(xù)走高，3月期螺在2月基礎(chǔ)上最大漲超200點(diǎn)，而現(xiàn)貨走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。3月處于低位震蕩過程中，現(xiàn)貨整體保持50以內(nèi)的窄幅調(diào)整。相較于年前價(jià)格，螺紋鋼均價(jià)下跌177，熱卷均價(jià)下跌348，中板均價(jià)下跌150。
?、趨^(qū)域價(jià)差收窄，套利空間減小
經(jīng)過3月價(jià)格調(diào)整，全國(guó)主要城市區(qū)域間價(jià)差收窄，套利空間減小。從品種上來看，熱卷全國(guó)多數(shù)城市跌幅在300-400之間，螺紋鋼跌幅在200左右。一方面，與年前熱卷價(jià)格相對(duì)高位有關(guān)。另一方面，隨著此輪下跌，熱卷利潤(rùn)收窄，且受到全球制造業(yè)下行壓力的沖擊，不排除后期部分鋼廠生產(chǎn)線轉(zhuǎn)換到其他品種上，關(guān)注螺紋鋼產(chǎn)量的變動(dòng)。
海外疫情對(duì)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)沖擊
全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，海外疫情觸發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退危機(jī)，也必然沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，影響國(guó)內(nèi)鋼價(jià)。
?、偃蛐鹿谕黄?6萬，超60國(guó)進(jìn)入緊急狀態(tài)或“封國(guó)”
截至3月27日，新冠確診病例全球累計(jì)突破46萬人，美國(guó)累計(jì)超過8萬人，且這一數(shù)據(jù)仍在快速增加，1天之內(nèi)美國(guó)新增確診近2萬人。而這些只是官方公布的數(shù)據(jù)，可想而知，海外此輪疫情已經(jīng)接近半失控的狀態(tài)。
目前已有超過60個(gè)國(guó)家宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)或“封國(guó)”，但相較國(guó)內(nèi)，西方國(guó)家“大社會(huì)、小政府”的社會(huì)形態(tài)決定了政府可采取的措施非常有限。多數(shù)海外民眾防護(hù)措施和防護(hù)意識(shí)薄弱，最典型的例子就是普遍沒有戴口罩的習(xí)慣，且抵制華人戴口罩的行為新聞上隨處可見。也是造成此輪疫情快速蔓延的重要原因。側(cè)面反映，4月海外疫情仍是爆發(fā)的高峰期。
?、诿拦?0天四次熔斷，超30個(gè)股票進(jìn)入“技術(shù)性熊市”
金融市場(chǎng)最直接的反映了市場(chǎng)對(duì)疫情影響的預(yù)期?？只判話伿矍榫w推升，美股10天內(nèi)4次熔斷。大家應(yīng)該還記得美股第2次熔斷的時(shí)候，包括美國(guó)、泰國(guó)、菲律賓、韓國(guó)、加拿大等至少8個(gè)國(guó)家股市觸發(fā)熔斷機(jī)制，超過30個(gè)股票市場(chǎng)進(jìn)入“技術(shù)性熊市”。不到4周，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)大跌近30%。相比2008年次貸危機(jī)和2000年911事件，這次股市反映更強(qiáng)烈。就連股神89歲的“巴菲特”也認(rèn)為這是“活久見”。而且他所持有股票在這次事件中也出現(xiàn)近三成的下跌。
③全球央行大放水，負(fù)利率時(shí)代彈藥已不多
3月以來29個(gè)國(guó)家及地區(qū)降息39次，近50個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)施刺激經(jīng)濟(jì)措施。多數(shù)央行基準(zhǔn)利率接近0或進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。最典型的代表就是美聯(lián)儲(chǔ)在3月中旬連續(xù)兩次降息至0，且宣布QE政策，但資本市場(chǎng)不僅沒有反彈，反而進(jìn)一步深跌。市場(chǎng)普遍擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)這么快放出大招，已經(jīng)沒有多少?gòu)椝幙刹僮?。貨幣政策的邊際效應(yīng)會(huì)不斷遞減，以至于流動(dòng)性問題引發(fā)熱議。
?、苋蛑圃鞓I(yè)收縮阻礙出口，影響國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求釋放
從廣義的角度，流動(dòng)性危機(jī)更有可能發(fā)生在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。如海外市場(chǎng)停產(chǎn)停工，物流的停滯，人員流動(dòng)的限制，失業(yè)人員的增加。據(jù)最新消息，由于疫情，過去兩周內(nèi)加州超1百萬人申請(qǐng)失業(yè)。
全球制造業(yè)必然造成較大的沖擊，收縮不可避免。2月在海外疫情還沒有全面爆發(fā)的時(shí)候，全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)已經(jīng)下降至47.4%，3月下跌空間將更大。2月中國(guó)制造業(yè)PMI下滑至35.7%歷史低位，也反映出社會(huì)全面停工停產(chǎn)對(duì)制造業(yè)的沖擊。
世界鋼動(dòng)態(tài)預(yù)計(jì)，若海外疫情持續(xù)至夏季，全球粗鋼產(chǎn)量將下降5%，全球小型鋼廠(熱卷)出口價(jià)格可能跌至邊際成本400美元/噸(FOB)左右。全球鋼價(jià)的下跌，意味著國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將失去出口優(yōu)勢(shì)，而且會(huì)增加低價(jià)進(jìn)口數(shù)量。國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力會(huì)隨之加大，降庫(kù)存周期將被拉長(zhǎng)。
同時(shí)，全球制造業(yè)收縮會(huì)影響國(guó)內(nèi)制造業(yè)恢復(fù)，后面會(huì)詳細(xì)談到。
國(guó)內(nèi)鋼材供需變動(dòng)
?、儆绊戜摦a(chǎn)的四個(gè)主線
疫情期間：原料庫(kù)存不足導(dǎo)致被動(dòng)減產(chǎn)，主要受到運(yùn)輸停滯影響，具有特殊性。
目前運(yùn)輸全面恢復(fù)，被動(dòng)減產(chǎn)的這部分產(chǎn)能已經(jīng)釋放。4月對(duì)產(chǎn)量影響不大。
鋼廠全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)：高爐集中檢修期已過，電爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有進(jìn)一步釋放空間
利潤(rùn)——產(chǎn)量：鋼廠仍有利潤(rùn)空間，有增產(chǎn)動(dòng)力
3月鋼價(jià)窄幅調(diào)整，鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，鋼廠有一定的利潤(rùn)空間，存在繼續(xù)增產(chǎn)的動(dòng)力。但考慮到目前庫(kù)存量依然較大，需求并未全面釋放，且3月訂單較同期下降明顯，且利潤(rùn)空間有限，因此鋼廠增產(chǎn)空間不會(huì)太大。
去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)——產(chǎn)量，現(xiàn)階段依靠行政力量減產(chǎn)不現(xiàn)實(shí)
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和去產(chǎn)能任務(wù)屬于中長(zhǎng)期目標(biāo)，短期對(duì)產(chǎn)量的限產(chǎn)作用有限。環(huán)保限產(chǎn)來說，已經(jīng)過了秋冬環(huán)保限產(chǎn)季，且從今年2-3月有關(guān)措施來看，疫情影響下，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)保經(jīng)濟(jì)依然是首位，特殊時(shí)期政策具有一定的靈活性。
因此，理論上來看，4月鋼產(chǎn)量仍有小幅增產(chǎn)的空間。
從最近的鋼材產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，也印證了這一結(jié)論：
需關(guān)注三點(diǎn)：
鋼材產(chǎn)量環(huán)比降幅明顯，但同比依然處于高位。說明鋼產(chǎn)量短期下降，并未改變?nèi)旮弋a(chǎn)的趨勢(shì)。
3月鋼產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)增產(chǎn)跡象，且高爐開工率明顯回升。
螺紋鋼增產(chǎn)趨勢(shì)明顯，熱卷產(chǎn)量短期相對(duì)平穩(wěn)。
影響鋼材需求的四個(gè)方面
宏觀政策利好繼續(xù)
相較于全球央行大放水，中國(guó)人民銀行在貨幣政策上相對(duì)謹(jǐn)慎。3月定向降準(zhǔn)之后并未進(jìn)一步對(duì)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR下調(diào)，且連續(xù)30天未進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，也為4月寬松政策留下空間。同時(shí)需要關(guān)注今年兩會(huì)召開的時(shí)點(diǎn)，作為全年經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，有關(guān)政策將影響市場(chǎng)心態(tài)，提振市場(chǎng)信心。
疫情對(duì)鋼材下游領(lǐng)域沖擊較大，下一階段鋼需主要依靠基建投資拉動(dòng)
從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看，1-2月鋼材下游產(chǎn)業(yè)影響較大，投資增速同比降幅明顯。
房地產(chǎn)銷售的全面停滯將影響中小企業(yè)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)，資金鏈問題有可能進(jìn)一步傳導(dǎo)至上游貿(mào)易商甚至影響鋼廠的訂單量。同時(shí)，制造業(yè)同比增速下滑超過30%，海外疫情會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊國(guó)內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇。因此，下一階段鋼需主要力量仍在基建投資領(lǐng)域。
指標(biāo)1-2月同比增長(zhǎng)(%)
全國(guó)固定資產(chǎn)投資-24.5%
基礎(chǔ)設(shè)施投資-30.3%
制造業(yè)投資-31.5%
房地產(chǎn)開發(fā)投資-16.3%
房屋新開工面積-44.9%
汽車產(chǎn)量-45.8%
新基建今年被多次提起，但短期來看，廣義基建占比不到1/3，因此對(duì)鋼需拉動(dòng)有限。但未來3-5年一定會(huì)成為用鋼需求非常重要的市場(chǎng)。
下游產(chǎn)業(yè)4月進(jìn)入全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求釋放還看產(chǎn)能利用率情況
從目前復(fù)產(chǎn)復(fù)工官方數(shù)據(jù)來看，除湖北外規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)開工率超95%，企業(yè)人員平均復(fù)崗率約為80%。
鋼材下游，制造業(yè)復(fù)產(chǎn)率快于建筑施工領(lǐng)域。至4月末基本可以達(dá)到全面復(fù)產(chǎn)要求。但從產(chǎn)能利用率來看，目前不足5成。一方面，出口訂單不足影響了制造業(yè)生產(chǎn)投資，市場(chǎng)反饋多數(shù)為年前訂單;另一方面，海外市場(chǎng)供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，如汽車產(chǎn)業(yè)零部件多數(shù)在海外制造，將進(jìn)一步影響國(guó)內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能利用率。影響國(guó)內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇。
海外疫情影響進(jìn)出口：海外需求降低
前面已經(jīng)提到，海外疫情將沖擊國(guó)內(nèi)出口，出口量將大幅下滑，低價(jià)進(jìn)口將出現(xiàn)增長(zhǎng)。降庫(kù)壓力會(huì)繼續(xù)增加。
需求啟動(dòng)，降庫(kù)繼續(xù)
盡管4月需求離全面釋放仍有距離，但隨著全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求釋放空間會(huì)進(jìn)一步加大。目前庫(kù)存總量較大，且存在表外隱性庫(kù)存，但需求陸續(xù)啟動(dòng)之后，庫(kù)存已經(jīng)進(jìn)入降庫(kù)階段，只是降庫(kù)速度較慢，周期會(huì)被拉長(zhǎng)。意味著4月鋼價(jià)存在底部支撐，但難以大幅拉漲。
綜上，4月鋼材基本面，一方面，宏觀政策利好持續(xù)，全面降準(zhǔn)降息空間加大，將提振商家信心，且鋼廠繼續(xù)挺價(jià)，貿(mào)易商庫(kù)存壓力和資金壓力最艱難的階段已經(jīng)過去，因此鋼價(jià)存在底部支撐;另一方面，供需層面來看，產(chǎn)量和需求同增，但空間有限，4月將進(jìn)入緩慢降庫(kù)階段，意味著鋼價(jià)將表現(xiàn)出震蕩上行的走勢(shì)。上漲空間均價(jià)在100-150左右。但需要警惕海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)板材品種，尤其是熱卷的沖擊。摘自中鋼網(wǎng)
