市場悲觀情緒蔓延 鋼價暴漲之后就要暴跌？

想必做期貨的朋友在“雙十一”晚上都經(jīng)歷了一個夜驚魂。上周五晚，商品期貨市場突然上演一場大屠殺，盤初焦煤、焦炭、鐵礦石、滬銅期貨等紛紛漲停，但瞬間，在獲利盤的打壓下，焦煤、滬銅、鐵礦石等出現(xiàn)急跌局面。直到昨日下午收盤，螺紋、鐵礦以及熱卷等品種甚至出現(xiàn)跌停的局面。期貨市場的從暴漲到暴跌更是助長了本已疲態(tài)漸顯的現(xiàn)貨市場的悲觀情緒，多數(shù)地區(qū)鋼材現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回調(diào)。隨著傳統(tǒng)用鋼需求淡季到來，加之目前鋼材產(chǎn)量仍處于高位，部分悲觀主義者預(yù)計暴漲之后暴跌即將到來。然而筆者認為事實并非如此。

首先，此輪鋼價大幅上漲的源動力來自于原材料雙焦價格的大幅上漲。而國內(nèi)煤炭供不應(yīng)求的緊張局面一直在延續(xù)。雖然發(fā)改委連續(xù)多次召開會議要求加大煤炭供應(yīng)量，但是從具體數(shù)據(jù)來看，10月份全國原煤產(chǎn)量28185萬噸，同比依然呈現(xiàn)11.1%的下滑態(tài)勢。目前除了動力煤供應(yīng)情況有所改善外，煉焦煤等其他品種供應(yīng)依舊緊缺，整體增產(chǎn)效果并不明顯。而從鋼廠來看，目前鋼廠焦炭庫存仍處于低位，短期補庫積極性高，焦煤優(yōu)質(zhì)資源緊張依舊。另外鋼廠高爐開工短期仍處于高位，雙焦受剛需驅(qū)動，短期價格依然能夠堅挺，將繼續(xù)從成本面上對鋼價形成一定的支撐。

其次，現(xiàn)階段鋼市依然維持供需緊平衡的基本格局。供應(yīng)面上，雖然目前鋼材產(chǎn)量維持高位，但整體庫存壓力并不大。從產(chǎn)量來看，10月我國粗鋼產(chǎn)量6851萬噸，同比增長4.0%，鋼材產(chǎn)量9768萬噸，同比增長4.1%。從社會庫存來看，上周五Mysteel統(tǒng)計的全國主要城市鋼材五大品種社會庫存量為847.21萬噸，月環(huán)比下降11.06%，年同比下降8.96%；而鋼廠庫存方面，Mysteel統(tǒng)計的全國重點鋼廠10月下旬鋼材庫存量為1247.55萬噸，月環(huán)比下降5.15%，年同比則下降15.74%。另外需求上，以建材為例，數(shù)據(jù)顯示，1-10月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長3.3%，增速比1-9月份提高0.1個百分點；房屋新開工面積同比增長8.1%，增速較1-9月份提高1.3個百分點。迫于入冬前趕工的需要，目前北方多數(shù)房地產(chǎn)及基建項目的施工進度在進入霜凍之前有所加快，所以短期內(nèi)建材剛性需求仍在。但是長期來看，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)寒，鋼材需求淡季效應(yīng)或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，鋼市需求面面臨惡化的風險，供需矛盾也將隨之加大。

最后，從鋼廠盈利水平來看，Mysteel鋼廠利潤模型顯示，目前螺紋鋼利潤170元/噸、熱軋利潤280元/噸、中板利潤150元/噸、冷軋利潤600元/噸。在利潤驅(qū)使下短期鋼廠產(chǎn)量難以下降。但是隨著鋼價進入下行通道，一旦重回鋼廠生產(chǎn)成本線附近時，或?qū)⒌贡其搹S壓縮產(chǎn)量，進而對鋼價繼續(xù)大幅下行形成一定的阻力。

總的來說，此輪鋼價的回調(diào)是受期貨市場從暴漲到暴跌的直接帶動，也是現(xiàn)貨持續(xù)拉漲后的一種疲態(tài)顯現(xiàn)。但是其供需緊平衡的格局短期并未發(fā)生大的轉(zhuǎn)變，加之雙焦現(xiàn)貨價格短期依然能夠堅挺，將繼續(xù)從成本面上對鋼價形成一定的支撐。因此，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)暴跌的可能性不大。降至鋼廠生產(chǎn)成本線附近或?qū)⑹谴溯嗕搩r回調(diào)的良性空間。